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　提问：从资本市场投资的角度看，疫情孕育了哪些新机遇？白马蓝筹股，还是科技成长股、新基建，您更看好哪个方向？

　　但斌：从投资的角度来说，首先是经济结构的新变化，在线教育、在线办公、云游戏，这些是非常好的方向。实际上我们也配置了这些方向，但是我们配置这些不是因为疫情，而是因为我们看好5G。

　　3G升级到4G的时候，推动了电商和手游的发展，出现了抖音这种商业模式。我们判断从4G到5G，大概率在线教育、云游戏可能会是一个比较好的方向。疫情导致了经济结构的变化。

　　还有一些能够穿越周期的硬资产。在过去100年当中，化妆品、医药品、软饮料、烟草、食品、加工、特殊化学品、计算机、软件、半导体、高端白酒，主要是这些硬资产穿越周期。还有教育，也是可以的。

　　提问：今年A股和全球市场最大风险在哪里？逻辑是什么？

　　但斌：我认为，特别是对A股来说，这次疫情是一次内部压力测试，而且是百年一遇的。我想不到最大的风险还有什么？如果有的话，A股和全球市场最大的风险就是战争。目前，和平共荣还是一个主基调，所以我说A股，包括全球市场正在经历百年一遇的危机，而且是已经进入尾声的危机。所以我认为 A股是历史大底的概率很大，包括美股一旦见底以后，再创新低的概率也非常小，除非是爆发战争。

　　提问：美股暴跌后又暴涨30%，如何看待？

　　但斌：在暴跌的时候，我就说没有什么特别恐慌的，只是需要坚守。实际上疫情给我们带来了好的机遇，机遇是大于风险的。

　　提问：您对港股破净有何看法？

　　但斌：历史上港股两次破净之后的一年，都带来了很好的回报，这是第三次破净，我个人认为有很好回报的概率也是非常大的。

　　提问：消费尚未复苏，白酒板块尤其龙头股股价不断创新高，是什么原因？

　　但斌：酒类公司的生命周期是非常长的，确定性很高，这非常重要。我们知道白酒行业当中龙头企业是最确定的，它的出厂价969元/瓶，能卖到1499元/瓶，你还不一定买得到。最终，你可能在2200元/瓶上下买到，所以说它的确定性非常高。

　　但我们国内的投资者却不太愿意买，因为它股价比较高，但是外资不断买进，因为对于外资来说，他们经过了100年，他们知道什么样的资产是最好的，这种变化，特别是有重大的变故的时候，硬资产是最确定的，所以我觉得这是白酒股创新高的原因之一。另外，它的业绩也非常确定，特别考虑到5年以后的情况。那么中长期我们依然看好。

　　我们目前持有龙头白酒、特斯拉概念、在线教育、在线医疗四大方向。这四个方向我们都比较看好，龙头白酒我刚才说过了，特斯拉概念，我们认为特斯拉很有可能会成为汽车行业的苹果，很可能会成为全世界最大的电动车的制造公司。另外它的APP包括无人驾驶，你买一个软件，现在大概要花5万元，那么未来它有可能成为内容增发最好的平台。

　　提问：再融资新规出台后，很多机构在布局，你会去竞争市场吗？最近三板比较热，如何看待？

　　但斌：我们主要是在二级市场里面竞争，除非是我们非常看好的企业，我们不会为竞争而竞争，不会为套利而套利，包括新三板也是如此，所以我们对新三板也没有太多关注。

　　提问：如何解读价值投资？

　　但斌：价值投资最核心的是，投资标的是值钱的。真正好的投资是值得一生拥有的，你买进后永远不卖出，如果是从这个角度来考虑，肯定是综合的一个判断，不仅要看公司的基本面，还是要看估值，还要看成长，是一个综合的考量。