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报告正文

　　策略(王德伦)：“十四五”高潮将至，政策和改革红利不断释放，伴随经济快速修复，重点把握四条投资主线

　　从周期的维度来看，每次五年规划都带来一波大行情或结构性大行情。2006-2010年十一五规划初期出现2007年大牛市。2011-2015年十二五规划后期出现2014-2015年牛市。2016-2020年十三五规划初期，国内价值投资慢牛行情。站在当前时点展望十四五，基于以下三方面来看，也必然是拥抱权益的时代：

　　首先，在全球低增长、低通胀、低利率的“三低”背景下，股票是资产配置的最优选项。其次，中国资本市场上国家重视、居民配置、机构配置和全球配置的“四重奏”逻辑持续演绎，A股长牛可期。从最近《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》来看，国家重视下大力发展权益基金，探索建立对机构投资者的长周期考核机制凸显机构配置逻辑。最后，在双循环战略下中美博弈长期化，但是库存周期和科技投资周期有望进入加速向上阶段，结构性亮点频现，各行业核心资产有望走出引领市场的长牛行情，可以关注我们新出作品《投资核心资产》。

　　从板块维度看，结合当前市场关注方向，重点把握四条投资主线：

　　第一条线：科技大创新，第三代半导体、消费电子、计算机、5G应用、国产替代等科技竞争领域；

　　第二条线：先进高端制造，新能源、光伏+、电动汽车，战略性金属等；

　　第三条线：内循环消费，医药、旅游、免税、食品饮料、粮食种子等；

　　第四条线：绿色和可持续发展，环保升级、医疗基础设施建设、公共卫生、新型城镇化、互联网金融等。

　　风险提示

　　本章内容自先前已发布的研究报告整理概括，相关报告及风险提示全文请参阅2020年10月11日发布的《持久战：把握“十四五”窗口期——A股策略月报(兴证策略王德伦团队20201011)》等相关报告。

　　医药(徐佳熹)：从短期调整、中期成长、长期创新和消费升级看医药板块

　　受益标的：恒瑞医疗、中国生物制药、药明康德、凯莱英、艾德生物、迈瑞医疗、威高股份、乐普医疗、微创医疗、爱尔眼科、金域医学和连锁药店等。

　　分为短期、中期和长期三个层面汇报。短期来看，医药板块在经历了8、9月份的调整之后，投资机会怎么样，2021年哪些品种会更具备弹性。在中长期的赛道上，怎么从科技竞争和消费升级的角度去看投资机会。最后落实到具体标的。

　　从2020年三季度回看，过去几个月我们见证了股市的跌宕起伏。7月份延续了二季度的强势状态，创下历史新高。但自8月初开始经历了两轮调整，指数从高点下跌了15%，有较大调整。前期比较强势的一些细分行业如医疗的指数下跌超过30%，引发了投资人对后市的关注。前期的快速回调已经趋于结束，不要盲目杀跌。今年的情况和13年到14年比较类似，前期的板块都属于科技属性增强，消费属性减弱的一个背景。与此同时，机构持仓、交易占比等都处于历史高位。经过近期的回调，这些指数都从高点快速的回落了。这个回落幅度大概达到了14年回落幅度的70%左右。所以后面可以说是一个接近于摸底的状况，大幅下跌的可能性不大，而且马上我们会迎来三季报的具体信息，这个可以关注一下我们公众号已经发表的关于三季度前瞻的文章，整体情况还是值得大家期待的。另外随着最近境外疫情的反扑，秋冬季呼吸类疾病爆发期的到来，整个板块可能会维持住一个比较高的关注度。所以我们的建议，第一点是大家在这个阶段不要盲目杀跌；第二点是接下来会是一个摸底的阶段，可能会有新的也比较大的机会，但需要等待一段时间。